以長虹(5534)為例,來討論一下營建股的年成長與季成長

長虹建設這支股票,我有寫在《不敗教主存股心法活用版:教你存自己的300張股票》書中,記載了我在2016年初,用40元附近價位買進的心得,詳細說明就麻煩各位看我的書,不再此浪費篇幅複述了!

 

為何會在2016年初買進,請看下圖,自2013年起公司的獲利(EPS)逐年衰退,2015年時只剩下2.44元,因此2015年底跟2016年初,股價也來到近幾年的低點。我做了研究後發現2016年起獲利會從谷底反彈,也就開始買進。

2016年初買進

 

2016年初買進後持有到2018年底,投資報酬如下表所示,可以看見我賺到了15.03元的現金股利,還有35.1元的價差,每一股的總獲利為50.13元,報酬率為119.4%。

長虹(5534)投資報酬率
買進價位 現金股利 股價 每股獲利
2016 2017 2018 2018/12/26
42 2.83 6 6.2 77.1 50.13

從上面的挑論可以看出,如果買在景氣的谷底,只要呆呆的抱緊股票就可以同時賺進股利跟價差,長虹這支股票目前我也仍然死抱著,因為2018年前3季已經獲利12.83元,假設全年賺14元,用過去幾年約60%的盈餘分配率計算,可以預測2019年配發8.4元現金股利,以我原始成本42元計算的話,殖利率也有20%,當然就繼續抱到2019年了!

 

從上圖可以看出,自從2016年起公司的獲利都是逐年成長,理論上這種股票就要繼續長期持有。但是請看看下圖,2018年的股價在6月初達到99.5元的高點之後就一路往下,在10月底還創下67.3元的新低!光價差就少掉了32.2元,就算還原6.2元現金股利,每股一樣少賺了26元。

2018年股價

2018年的獲利還較2017年成長,可是2018年的股價卻是逐季往下,為什麼呢?既然年成長不管用了,就要來看一下季成長,結果是衰退的!第一季的EPS高達9.33元,長虹在2017年底把長虹新世紀企業總部以64.2億元,賣給中華郵政,使得2018年Q1享受處分利益的貢獻,因此EPS衝高到9.33元,第一季的季報的公告期限是5/15,股價在好消息的推波助瀾之下,在6月初衝上99.5元。

 

當時我也是一派樂觀,覺得第一季就賺9.3元了,那麼全年超過10元肯定沒有問題,所以決定繼續抱到2019年領股利,沒有想到事實證明我犯了一個錯。第一季獲利暴衝是因為一次賣整棟大樓給中華郵政,第二跟第三季還有這種好康的嗎?也就是第二季起的獲利有很大的機率是往下的,我應該先趁高點出脫股票,然後等季成長衰退導致股價下跌時再買回來,就會賺進不少的價差。

 

2018年第二季起,中美貿易戰加劇,全球股市開始風雲變色,台灣股市也跌落萬點。股市不振,房地產的買氣一定會受到壓縮,所以長虹建設第二跟第三季的EPS就無法跟第一季媲美,股價自然是走跌的!

 

營建股是標準的景氣循環股,當初在2016年就是看準景氣谷底來買進,隨著景氣翻揚確實是獲利滿滿。但是2018年的股價走勢,則是告訴我除了要用年成長的角度,更要用季成長的角度來處理股價。如果用年成長來看,2018年的獲利肯定比2017年好,因此可以長期持有到2019年,領取更高的現金股利。但是以季成長的角度來看,2018年第一季明顯到達高峰,如果可以先獲利了結一下,在季衰退時再買回來,就可以多賺一次價差了。

不敗教主-陳重銘 著作

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