投資槓桿反向型ETF需要注意的事

在2017年年初的時候,曾經有網友和我提到他的投資策略:「我的ETF操作策略是從9000點之後,每100點就買5張0050反向ETF。」「如果馬上跌回8000以下,我就逐步加碼『台灣50正2』。同樣每跌100點買個5張。」

這位網友是一位價值投資者,他認為大盤9000點以上已經來到過往歷史的相對高點,在過去的兩三年來其實並沒有太多進場買便宜股票的機會,因此他手上除了一半資金在長期持有的穩定配息股票以外,剩下的都是現金。

「我手上的定存股部位不想賣掉,所以高檔買反向ETF就當成是在避險。」他認為買反向ETF並不是槓桿操作,因此持續的買下去應該是沒差,當時他認為頂多漲到萬點就是極限了。

反向ETF是最近幾年流行的一個商品,它的特色是:如果標的物下跌,反向的ETF就會上漲!

以這位網友為例,它操作的就是台灣50反一(00632R),全名是『台灣50單日反向1倍ETF』。因為是基金基本上有管理費1%,不過如果你只是短期持有的話這些成本可以忽略不計。

大多數人最關心的疑問是:

當股市上漲或下跌時,反向ETF真的有『相反』的漲跌幅反應嗎?

答案是否定的,實際看兩個例子就明白了:

案例1. 一天的情況

日期 台灣50漲跌幅 台灣50反一漲跌幅
2017/10/11 +1.58% -0.89%
017/11/27 -1.17% +0.93%

在這裡你會發現:台灣50反一的走勢不完全和0050相反

先談一個觀念:上漲2%的相反並不是下跌2%

以上漲1.58%為例,10000元會變成10158元。而10158元若要變回10000元,則是需要下跌 -1.56%,中間會有一點點誤差。另一個明顯的例子是,上漲100%的相反並不是下跌100%,而是下跌50%。

無論如何,兩者的漲跌幅似乎不怎麼對的上,因此我們再看看另一個案例。

案例2. 一段時間的情況

日期 台灣50漲跌幅 台灣50反一漲跌幅
2017/10/1~10/31 +4.93% -3.97%
2017/11/1~11/30 -3.46% +1.68%

從這裡可以看到,兩邊數字依然差距很大,並沒有很完整的”相反”。而且似乎還有「上漲時漲的少,下跌時跌得多」的跡象。

因為漲跌幅追蹤並非完全相反,代表即使你行情看法正確,操作結果也會與預期有一點落差,因此我個人認為台灣50反向ETF只適合做短期的操作的工具,並不適合中長期的反向持有。

「如果到時上漲到萬點怎麼辦?」當時我向他提出這個問題。以他每年的股利收入已經算是很穩定的財務自由,但聽到他對反向ETF的規畫,還是過於簡單到有點令人擔心。

他沒想到的是一年過去之後,不但沒有任何買便宜的機會出現,指數還已經來到萬點之上,最高還曾經達到10854點,比當初他的預期還高出了1800多點。而他的上漲就加碼0050反1的策略,從突破10200以後就不敢再繼續執行下去了。

為什麼會遇到這種挫折?主要考量到2個問題:

  1. 股票市場本來就是漲多跌少,股市整體而言上漲的時候多但漲幅小,下跌的時候少但通常跌的急促。因此如果覺得高檔想要反向操作,很難精準的預測到最佳的時機點。
  2. 對於價值投資者而言,投資完後承受很長一段時間帳面上虧損而換來最後獲利是很正常的事,但若用在反向看空就不一定行得通,因為長期而言經濟是向上成長,現在的景氣也沒有過度泡沫化的跡象,只用歷史高低點來判斷也會過於武斷。

如果下跌,買台灣50正有什麼效果?

雖然後來完全沒跌下去,但他提到的是2倍槓桿的ETF。

台灣50正2代號(00631L) ,全名是『台灣50單日正向2倍ETF』,和反向1倍的差別是,理論上如果台灣50下跌1%,那台灣50反2應該會上漲2%。漲跌幅多了一倍,而漲停或跌停板也多了一倍,從10%變成20%。

而正2真的是差2倍嗎?同樣的來看看例子:

日期 台灣50漲跌幅 台灣50正2漲跌幅 倍數
2017/10/11 +1.58% 2.51%% 1.58倍
2017/11/27 -1.17% -2.23% 1.91倍

顯然差距並不是穩定在2倍,而且也同樣有跌多漲少的情況。因此操作台灣50正2時要小心,下跌的回檔很可能會超出自己預期。

快速結論:

  1. 台灣50單日反向1倍ETF,是一項可以反向操作台股的工具,但要注意他的漲跌幅並非100%是台灣50的相反
  2. 台灣50單日正向2倍ETF,是可以運用2倍槓桿操作台股的工具,但要注意他的漲幅並非完全是台灣50的2倍

台股有漲多跌少、緩漲急跌的特性,因此逆勢看跌的時機點並不容易掌握,在反向操作時要格外謹慎

日盛投資 投資日勝

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