存股投資,別只看好處,而忘了應注意事項

存股投資的好處:

存股投資方式是自金融海嘯、股市回升後,近年市場最常推廣的投資方式,而偏好這投資方式的投資人,除了透過股息再投入及長期持有下,有降低平均持股成本,當價格回升後的市值成長效益外;還有一個就是經過長期累積持股後,其所帶來的現金股利收入。

圖一

如圖一,在2008年金融海嘯發生影響股市崩盤前,以當年度最高價202元買進鴻海(2317)股票1張,若持續每年都買進1張鴻海股票,即使都買在該年度的最高價,透過歷年的配股配息,現金股利不投入下,除了每年可以有現金使用外,配股的效益已將持有的平均每股成本從127.24元下降至76.58元,以今(2017)年8月15日收盤價115.5元計,帳上未實現獲利達50.83%。

若是認列將現金股息再投入,雖無現金可使用,但因每年參與除權息的總持股數及最後累積的總持股數較高,因此總市值與現金股利總額也會較高。

有了這樣的成功範例,投資人往往會認為,以存股投資法,在時間、配股配息、現金股息再投入的方式下,只要長期持有,自然就會獲利,而往往忽略了最重要的幾個關鍵。

圖二是大多數計畫以存股投資法開始規劃自己股市包租公之路的投資人會做的表。 然後就開始做著,每年用18元買進1張A股票,現金股利又在18元投入下,持續20年後,總持股市值達1,103,585元,較初始投入360,000元成長了206.55%,且還可以領53,057元的現金股利,現金殖利率達14.74%;若把金額放大10倍,那20年後就可以年領股息50萬的美夢。

圖二

股票不是打算持有10年,就能持有10年

若只是單純的做回測或是條件設定下的試算,看起來的確是這樣。 但在投資市場中,過去績效並不代表未來績效,會影響未來股價表現的是企業的營運展望,會影響投資人股息收益的是企業的獲利表現。

因此,僅以1個年度,或是過去10個年度的平均數值來展望未來,不僅跟保守無關,大多時候等於白算了。甚至,若因此忘了隨時評估當年度營運、獲利狀況,適時做出投資組合調整,常常會使存股投資的成績無法持續;甚至白做工,落得一無所有。

以下是整理出幾個存股投資人常忽略的事項:

  • 持有標的的存續: 存股投資法很注重標的的存續性,因為標的不存在了,自然也就沒有存股的效益了。如圖二中的範例,假若該投資人就以此表傻傻的存20年,中間完全沒有因應其營運狀況作出調整,萬一第5年A股票因客戶倒閉影響而退票下市,那5年的努力就白費了。(其實,5年倒還好,最慘的是第20年下市。)
  • 財務報表可完全避開地雷股: 市場上有不少對企業財報分析非常精闢透徹的投資人,但無論企業財報研究的多麼深入,大多數透過財報研究企業基本面的投資人,都不會留意持股企業客戶的營運狀況,且若客戶又非有公開財報的企業,就更難掌握客戶的營運情形了。 對於長期虧損的企業,投資人可以很清楚的判斷並避開;但如同上述的例子「A股票因客戶倒閉影響而退票」這件事情,企業的營運危機更常起因於客戶的營運狀況,例如2014年勝華經營不善,旭軟(3390)及聖暉(5536)即面臨呆帳影響當年度的獲利表現。 雖然面臨營運危機可以看出企業扭轉營運獲利的能力,例如聖暉的營運獲利能力隔年即恢復;而旭軟至今仍就低迷。所以單一客戶比重不能太高、產品應用面需廣泛及企業在產業的地位等非財報數字的訊息更加重要,此不僅影響著企業營運、獲利的穩定,更影響著其面對營運波動的承受度。
  • 獲利、配息與股價變化: 圖二範例中的股息政策及股價都是假設不變的,但市場卻是瞬息萬變的,企業的營運隨著市場景氣、產業競爭者的變化,也隨時在轉變。用過去的配息數據去推估未來也會有同等水準,是不實際的計算方式。

圖三

從圖三可以看到,每年股利的配發,取決於前1年度的獲利狀況(稅後EPS),而股價會隨著獲利與股息的表現,隨之波動。
因此若是沒有隨之作出適時調整者,若是在2015年以配發3.2元現金股利,在41元時買進,以為未來都可以有3.2元的現金股利、7.8%的殖利率者,到了今年,現金股利剩下2.3元,現金殖利率瞬間剩下5.61%。
若以想要領股息50萬者為目標者,2015年勢一次投入逾64萬元本金,到了2017年卻只能領約36萬元。

若是以此做為退休金單一收入來源者,一年收入少了14萬,自然當年度得縮衣節食了。
若如金融海嘯時只配1.6元,甚至更低呢?那這生活倒從寬裕降為不足了。
因此投資朋友在使用存股投資法為自己準備第2收入,或者為退休收入時,除了看到其美好的一面外,也要好好思考需要面對的問題,與解決方式。以免美好了大半輩子,卻毀在了沒做好風險控管。若真無能力篩選個股者,倒不如就付點費用、少點收益,投資ETF吧。

日盛投資 投資日勝

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